2024年是不平凡的一年◈ღღღ。这一年里◈ღღღ，中国金融业稳中求进◈ღღღ，高质量发展扎实推进◈ღღღ。4月发布的新“国九条”从改善资本市场生态角度入手作出顶层设计◈ღღღ，指明了资本市场高质量发展的方向◈ღღღ；30年期超长期特别国债的正式发行◈ღღღ，为推进高质量发展的重点任务提供了有力支撑◈ღღღ；5月◈ღღღ，房贷利率和首付款比例下调◈ღღღ，随后一系列利好房地产市场的政策相继出台◈ღღღ；为贯彻落实党的二十届三中全会的决策部署◈ღღღ，维护资本市场稳定运行◈ღღღ，中央金融办◈ღღღ、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》◈ღღღ，随后◈ღღღ，中国人民银行创设工具以促进资本市场发展◈ღღღ，陆续推出股票回购增持再贷款以及证券◈ღღღ、基金◈ღღღ、保险公司互换便利（SFISF）◈ღღღ；9月◈ღღღ，保险业新“国十条”发布◈ღღღ，推动中国保险业在新形势下守正创新◈ღღღ、转型发展◈ღღღ；11月◈ღღღ，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务欧宝体育app登陆◈ღღღ，◈ღღღ，化债“组合拳”发力◈ღღღ，为地方发展减负担◈ღღღ、增动能◈ღღღ；12月发布的《关于全面实施个人养老金制度的通知》◈ღღღ，为三支柱养老金体系建设◈ღღღ、做好养老金融大文章提供重要支撑◈ღღღ。

　　关键之年谋关键之策◈ღღღ。在年初的省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上的讲话中◈ღღღ，习近平总书记首提“六个强大”◈ღღღ，明确了金融强国建设的关键核心要素◈ღღღ，指明了我国建设金融强国的实践路径◈ღღღ；在年底的中共中央政治局会议上◈ღღღ，中央再次定调货币政策“适度宽松”◈ღღღ，我国时隔14年重回宽松货币政策◈ღღღ。

　　在此背景下◈ღღღ，本刊邀请业内专家评选了2024年中国金融领域的十大新闻◈ღღღ，并逐条进行深度解析和点评◈ღღღ，以飨读者◈ღღღ。

　　2024年1月16日◈ღღღ，在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式的讲话中◈ღღღ，习近平总书记强调◈ღღღ，金融强国应当基于强大的经济基础◈ღღღ，具有领先世界的经济实力◈ღღღ、科技实力和综合国力◈ღღღ。这意味着◈ღღღ，金融强国建设最重要的方面还是在实体经济领域和科技领域◈ღღღ，通过强大的综合国力来建设金融强国◈ღღღ。习近平总书记指出◈ღღღ，金融强国需要具备一系列关键核心金融要素◈ღღღ，即拥有强大的货币◈ღღღ、强大的中央银行◈ღღღ、强大的金融机构◈ღღღ、强大的国际金融中心◈ღღღ、强大的金融监管◈ღღღ、强大的金融人才队伍◈ღღღ。这点明了金融强国建设的“纲”◈ღღღ。

　　在金融强国建设的具体实践路径上◈ღღღ，习近平总书记指出◈ღღღ，必须加快构建中国特色现代金融体系◈ღღღ，建立健全科学稳健的金融调控体系◈ღღღ、结构合理的金融市场体系◈ღღღ、分工协作的金融机构体系◈ღღღ、完备有效的金融监管体系◈ღღღ、多样化专业性的金融产品和服务体系◈ღღღ、自主可控安全高效的金融基础设施体系◈ღღღ。实际上◈ღღღ，在机构◈ღღღ、产品◈ღღღ、市场服务体系◈ღღღ、金融基础设施等方面的建设◈ღღღ，是前述“六个强大”的具体化◈ღღღ，是金融强国建设的“目”◈ღღღ。

　　进一步地◈ღღღ，习近平总书记分别具体阐述了金融强国建设中的金融监管◈ღღღ、金融开放与金融文化◈ღღღ。他强调◈ღღღ，要着力防范化解金融风险特别是系统性风险◈ღღღ。一个稳定而安全的金融体系男同versios视频◈ღღღ，才能更全面◈ღღღ、完善的在国内国际上发挥金融服务于实体经济◈ღღღ、科技创新的各种功能◈ღღღ。健全的金融体系离不开严格有效的金融监管◈ღღღ。习近平总书记指出◈ღღღ，金融监管要“长牙带刺”◈ღღღ，实现金融监管横向到边◈ღღღ、纵向到底◈ღღღ，要加强监管协同◈ღღღ，健全权责一致的风险处置责任机制◈ღღღ，通过扩大对外开放◈ღღღ，提高我国金融资源配置效率和能力◈ღღღ，增强国际竞争力和规则影响力◈ღღღ，以制度型开放为重点推进金融高水平对外开放◈ღღღ，落实准入前国民待遇加负面清单管理制度◈ღღღ，对标国际高标准经贸协议中金融领域相关规则◈ღღღ，精简限制性措施◈ღღღ，增强开放政策的透明度◈ღღღ、稳定性和可预期性◈ღღღ。这意味着◈ღღღ，中国将以金融强国建设的战略目标促进金融的制度型开放◈ღღღ，同时反过来以金融的制度型开放让强大的中国金融体系在国际资源配置中发挥重要作用◈ღღღ，让中国在国际金融规则制定中拥有更大的话语权◈ღღღ。金融强国建设必须将马克思主义金融理论同中华优秀的传统文化相结合◈ღღღ。习近平总书记在此次研讨班上具体阐明了金融强国建设中要坚持法治和德治相结合◈ღღღ，积极培育中国特色金融文化的五个方面◈ღღღ，那就是做到◈ღღღ：诚实守信◈ღღღ，不逾越底线◈ღღღ；以义取利◈ღღღ，不唯利是图◈ღღღ；稳健审慎◈ღღღ，不急功近利◈ღღღ；守正创新◈ღღღ，不脱实向虚◈ღღღ；依法合规◈ღღღ，不胡作非为◈ღღღ。这应当成为中国金融从业者的行为准则◈ღღღ。

　　2024年10月12日◈ღღღ，财政部部长蓝佛安在国新办举行的新闻发布会上称◈ღღღ，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务◈ღღღ，加大力度支持地方化解债务风险◈ღღღ。11月8日◈ღღღ，《全国人民代表大会常务委员会关于批准〈国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案〉的决议》发布◈ღღღ。议案提出◈ღღღ，在压实地方主体责任的基础上◈ღღღ，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务◈ღღღ。

　　近年来◈ღღღ，地方债务是我国经济金融领域逢“险”必称的一项◈ღღღ。无论是2017年7月的第五次全国金融工作会议还是2023年10月的中央金融工作会议◈ღღღ，以及每年底的中央经济工作会议◈ღღღ、每年初的“两会”◈ღღღ，地方债务风险问题总是被一提再提◈ღღღ。自新修订的预算法2015年实施以来◈ღღღ，这个话题可谓“常说常新”◈ღღღ。到了2024年下半年◈ღღღ，决策终于明确◈ღღღ，公布了具体的化债方案◈ღღღ，包括规模数量◈ღღღ、年度节奏◈ღღღ、最终目标◈ღღღ。同时◈ღღღ，方案还详细地明确了责任主体◈ღღღ、融资来源◈ღღღ、条件要求和配套延伸举措◈ღღღ。

　　如何看待这次被业界概括为“6+4+2”◈ღღღ，总规模达14.3万亿元的化债举措？有如下四点值得关注◈ღღღ。

　　第一◈ღღღ，此次并非依靠货币超发◈ღღღ、信贷人为扩张等“大水漫灌”之举◈ღღღ，而是属于在我国政府债务相关制度框架下的积极“挖潜”◈ღღღ。对于地方债务扩张和风险防范◈ღღღ，多年来政策口径叫“谁家的孩子谁抱”◈ღღღ，具体是“打破两个幻想”◈ღღღ，分别指地方政府指望中央政府出面兜底和相关金融机构依靠中央银行救助的预期◈ღღღ。但对此政策原则上有两层理解◈ღღღ。以前批准发行的“地方政府再融资债”◈ღღღ，严格限定于按照法律规定发行而到期清偿的部分◈ღღღ，对于隐性债务则一概不予承担◈ღღღ，这是对“谁家的孩子谁抱”的窄口径理解◈ღღღ。这次化债之举◈ღღღ，总体上并非对原有政策原则的否定男同versios视频◈ღღღ。一是提升的仍是地方政府的债务限额◈ღღღ，并未由中央兜底◈ღღღ，也未出现中央银行救助相关金融机构的压力◈ღღღ。二是仍通过法律程序即全国人大批准◈ღღღ，由省级政府为主承担责任◈ღღღ，这都是预算法规定的地方债务发行规则◈ღღღ。在这个意义上◈ღღღ，“谁家的孩子谁抱”的政策原则并未完全突破欧宝体育◈ღღღ，◈ღღღ，这可谓是对其放宽口径的理解◈ღღღ。

　　第二◈ღღღ，2023年“一揽子化债方案”的延续◈ღღღ。2023年7月◈ღღღ，中央提出的“一揽子化债方案”相较以往有所不同◈ღღღ：即发行特殊再融资债券◈ღღღ，之所以“特殊”体现在两点◈ღღღ，一是专门针对隐性债务◈ღღღ；二是一次性而非常规操作◈ღღღ。该操作附加了严格的限定条件◈ღღღ，即划定的12个债务压力大的重点省份和2018年以来新出现的列举范围以内的存量债务◈ღღღ，城投公司普通的有息债务如中期票据◈ღღღ、短期融资券以及企业债券不在其中◈ღღღ。2023年发行的特殊再融资券作为尝试◈ღღღ，初步缓解了个别重点省份隐性债务几近爆雷的燃眉之急◈ღღღ，只发行了1.5万亿元◈ღღღ，但要从根本上解决问题◈ღღღ，必须扩大规模◈ღღღ。

　　第三◈ღღღ，应对经济周期的关键举措◈ღღღ。此次大规模化解地方债务◈ღღღ，不仅与解决债务风险本身有关◈ღღღ，更是着眼于尽快使我国经济走出本轮周期男同versios视频◈ღღღ，从而实施的刺激内需的重大步骤◈ღღღ。宏观经济周期运行至低迷甚至萎缩阶段◈ღღღ，全社会信用收缩◈ღღღ，而主动以公共信用扩张来撑起全社会总信用不再持续收缩◈ღღღ，则是积极财政政策“逆周期”甚至跨周期的明智之举◈ღღღ，若干发达国家也曾有过类似经验◈ღღღ。自2008年至2022年◈ღღღ，我国地方政府（通过平台企业）的投融资周期分别出现了四轮“放宽—收紧”的政策周期◈ღღღ。2023年以来◈ღღღ，随着新一轮宏观经济周期波动下的政策扩张周期的开启◈ღღღ，作为宏观政策重要组成部分的财政政策必须有所作为◈ღღღ，不能一味地拘泥于债务限制——化债风险的框架欧宝体育官网在线入口◈ღღღ。而此次突破原有债务限额约 束◈ღღღ，拓展财政政策空间则为势所必然◈ღღღ。

　　2024年10月17日◈ღღღ，中国人民银行联合金融监管总局◈ღღღ、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》◈ღღღ，启动股票回购增持再贷款操作◈ღღღ。10月18日◈ღღღ，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券◈ღღღ、基金◈ღღღ、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》◈ღღღ，启动证券◈ღღღ、基金◈ღღღ、保险公司互换便利（SFISF）操作◈ღღღ。其中证券◈ღღღ、基金◈ღღღ、保险公司互换便利操作◈ღღღ，期限1年◈ღღღ，费率由招投标确定◈ღღღ，资金专用于资本市场投资◈ღღღ。2024年内已有20余家证券◈ღღღ、基金公司获准参与◈ღღღ，首批申请额度超2000亿元◈ღღღ。股票回购增持再贷款首期额度3000亿元◈ღღღ，规模视情况可进一步扩大◈ღღღ。该政策适用于各类所有制上市公司◈ღღღ，21家全国性金融机构将发放贷款支持股票回购和增持◈ღღღ。

　　央行首次创设结构性货币工具◈ღღღ，对提振资本市场信心意义重大◈ღღღ。当前我国资本市场机制与投资者结构仍存在短板◈ღღღ，站在经济高质量发展的历史节点◈ღღღ，央行历史性◈ღღღ、突破性地创设了新型货币工具◈ღღღ，体现了其在金融政策上前所未有的前瞻性与灵活性◈ღღღ。整体上看◈ღღღ，两项工具不仅可以为资本市场提供大量的现实资金◈ღღღ，更重要的是一种长期性的制度安排◈ღღღ。未来将有很多引导中长期资金入市的举措筹备落地◈ღღღ，一揽子政策将为资本市场注入强大的发展动力◈ღღღ，为经济的稳健运行奠定坚实基础◈ღღღ，同时有效防范潜在的系统性风险◈ღღღ。

　　股票回购增持再贷款为上市公司提供了便利的融资渠道和低成本的资金支持◈ღღღ，有助于缓解企业资金压力◈ღღღ，增加市场流动性◈ღღღ，稳定市场预期◈ღღღ。政策颁布后◈ღღღ，市场反响热烈◈ღღღ。Wind数据显示◈ღღღ，截至2024年12月30日◈ღღღ，年内有12家A股公司回购金额超10亿元◈ღღღ，363家A股公司回购金额在1亿—10亿元◈ღღღ，有近610家公司的1390位股东发布了增持公告◈ღღღ。预计未来随着政策效应逐步显现◈ღღღ，回购增持贷款规模将持续增长◈ღღღ，更多上市公司将逐渐参与进来◈ღღღ，推动资本市场长期稳定发展◈ღღღ，提升市场整体融资效率◈ღღღ，为实体经济健康发展贡献更大力量◈ღღღ。

　　互换便利实际上是一种“以券换券”操作◈ღღღ，将流动性较差的资产替换为国债等流动性较好的资产◈ღღღ，使其既能够实现对资本市场进行流动性支持◈ღღღ，又不会增加货币投放而间接增加通胀风险◈ღღღ。根据中国证监会公告◈ღღღ，截至2024年12月31日◈ღღღ，20家证券公司和基金公司已参与投标◈ღღღ，操作金额500亿元◈ღღღ，首批操作已落地实施◈ღღღ，实际投放超过90%◈ღღღ，第二次互换便利也已经开始操作◈ღღღ。正如中国人民银行行长潘功胜所言◈ღღღ，未来互换便利可视情扩大规模◈ღღღ。在股市相对趋于上涨情况下◈ღღღ，互换便利工具可以拓宽金融机构的流动性来源渠道◈ღღღ，增强金融机构的操作空间和投资信心◈ღღღ。

　　央行创设的结构性货币工具对资本市场起到了一定提振作用◈ღღღ，但投资者信心的恢复仍需时间◈ღღღ，资本市场发展也需要多方面的政策配合◈ღღღ。2024年四季度以来◈ღღღ，随着一揽子增量政策实施落地◈ღღღ，资本市场活跃度有所提升◈ღღღ，市场情绪逐渐回暖◈ღღღ，但消费投资对经济的驱动效果仍然较弱◈ღღღ，经济基本面情况仍待进一步改善◈ღღღ。未来央行有望继续加大创新货币工具的实施力度◈ღღღ，助力资本市场的稳中趋升◈ღღღ，从而支持中国经济高质量发展◈ღღღ。

　　2024年《政府工作报告》提出◈ღღღ，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债欧宝体育◈ღღღ，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设◈ღღღ，今年先发行1万亿元◈ღღღ。按照发行安排◈ღღღ，超长期特别国债期限包括20年期◈ღღღ、30年期◈ღღღ、50年期◈ღღღ，付息方式均为按半年付息◈ღღღ，发行时间为5月中旬至11月中旬◈ღღღ。超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强◈ღღღ、推进城乡融合发展◈ღღღ、促进区域协调发展◈ღღღ、提升粮食和能源资源安全保障能力◈ღღღ、推动人口高质量发展◈ღღღ、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务◈ღღღ。

　　为应对重大突发风险事件和扩大基建有效投资◈ღღღ，历史上我国共有过4次发行特别国债的举措◈ღღღ，分别是◈ღღღ：（1）1998年发行2700亿元特别国债◈ღღღ，为四大国有银行补充资本金◈ღღღ；（2）2007年发行1.55万亿元特别国债◈ღღღ，用于对冲外汇占款增加和注资成立中投公司◈ღღღ；（3）2020年发行1万亿元抗疫特别国债◈ღღღ，用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出◈ღღღ；（4）2023年发行1万亿元特别国债◈ღღღ，专项用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力◈ღღღ。与此前相比◈ღღღ，本轮超长期特别国债在发行方式◈ღღღ、发行期限◈ღღღ、资金用途等方面具有如下特点◈ღღღ。

　　第一◈ღღღ，由应急性发行向常态化发行转变◈ღღღ，释放更加积极的财政政策信号◈ღღღ。常态化发行超长期特别国债◈ღღღ，是党中央着眼强国建设◈ღღღ、民族复兴战略全局◈ღღღ，作出的一项重大战略决策部署◈ღღღ，既能立竿见影提振消费和扩大投资◈ღღღ，又为长期高质量发展夯实基础◈ღღღ。发行1万亿元超长期特别国债是2024年积极财政政策的重要内容欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，其中◈ღღღ，7000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”）◈ღღღ，3000亿元用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”）◈ღღღ。从国际比较来看◈ღღღ，我国长期以来对于财政赤字率的安排较为谨慎◈ღღღ，多数年份未突破3%◈ღღღ，明显低于其他全球主要经济体◈ღღღ。根据中国社会科学院国家资产负债表研究中心的估算◈ღღღ，2024年三季度◈ღღღ，中央与地方政府杠杆率分别为25.8%和34.5%◈ღღღ，中央财政尚有较大的举债空间和扩张能力◈ღღღ。因此◈ღღღ，以常态化发行超长期特别国债的方式◈ღღღ，充分运用国家信用欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，动员社会闲置资源◈ღღღ，全方位扩大国内需求◈ღღღ，是积极财政政策的应有之义◈ღღღ。

　　第二◈ღღღ，发行期限大幅延长◈ღღღ，更好匹配重大项目资金需求欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，形成长期稳定的发展预期◈ღღღ。此前特别国债的期限分布在5—15年不等◈ღღღ。根据财政部发行安排◈ღღღ，2024年超长期特别国债总计发行22次◈ღღღ，其中20年期7次◈ღღღ，共计3000亿元◈ღღღ；30年期12次◈ღღღ，共计6000亿元◈ღღღ；50年期3次◈ღღღ，共计1000亿元◈ღღღ。超长期特别国债发行期限延长至20—50年◈ღღღ，是统筹发展和安全◈ღღღ、扎实推动高质量发展的现实需要◈ღღღ。一方面◈ღღღ，抓住当前低利率窗口期◈ღღღ，用好特别国债资金为“两重”项目建设和“两新”政策实施提供低成本◈ღღღ、长期限资金支持◈ღღღ，缓解中长期财政支出压力◈ღღღ，降低债券期限和项目期限错配风险◈ღღღ，提高债券资金使用效益◈ღღღ。另一方面◈ღღღ，稳定预期◈ღღღ、激发活力是谋划经济工作和加强宏观调控的重要着力点◈ღღღ，发行超长期特别国债真金白银支持“两重”“两新”◈ღღღ，有助于营造稳定◈ღღღ、透明◈ღღღ、可预期的政策环境◈ღღღ，提振经济长期稳定发展信心◈ღღღ，更好激发消费活力和释放内需潜力◈ღღღ。

　　2024年4月12日◈ღღღ，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》◈ღღღ。该文件共有9个部分◈ღღღ，内容包括◈ღღღ：严把发行上市准入关◈ღღღ，严格上市公司持续监管◈ღღღ，加大退市监管力度等◈ღღღ，是继2004年◈ღღღ、2014年两个“国九条”之后◈ღღღ，时隔10年◈ღღღ，国务院再次出台的资本市场指导性文件◈ღღღ，被学界◈ღღღ、业界称为新“国九条”◈ღღღ。

　　从整体战略来看◈ღღღ，新“国九条”以强监管◈ღღღ、防风险◈ღღღ、促高质量发展为主线◈ღღღ，把推动资本市场发展与国家经济发展大局紧密结合◈ღღღ，明确提出在未来五年内要基本形成资本市场高质量发展的总体框架◈ღღღ。

　　与此前相比◈ღღღ，新“国九条”主要有三个重要特点◈ღღღ。一是充分体现政治性◈ღღღ、人民性◈ღღღ。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导◈ღღღ，坚持以人民为中心的价值取向◈ღღღ，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益◈ღღღ。二是充分体现强监管◈ღღღ、防风险◈ღღღ、促高质量发展的主线◈ღღღ。强调要坚持稳为基调◈ღღღ，要强本强基◈ღღღ，严监严管◈ღღღ，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局◈ღღღ。三是充分体现目标导向◈ღღღ、问题导向◈ღღღ。针对2023年8月以来股市波动暴露出的制度机制和监管执法等方面的问题◈ღღღ，及时补短板◈ღღღ、强弱项◈ღღღ，回应投资者关切◈ღღღ，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾◈ღღღ，加快建设安全◈ღღღ、规范◈ღღღ、透明◈ღღღ、开放◈ღღღ、有活力◈ღღღ、有韧性的资本市场◈ღღღ。

　　在资本市场的基础性制度建设中◈ღღღ，最为关键的一环就是发行上市的质量标准◈ღღღ。新“国九条”明确提出◈ღღღ，要提高主板◈ღღღ、创业板上市标准◈ღღღ，要对科创板的科创属性进行更加严谨的评价◈ღღღ。这不仅体现对资本市场“质量”的追求◈ღღღ，也指向对资本市场“生态”的深度改造◈ღღღ。尤其是配套的严格监管措施◈ღღღ，如严格再融资审核◈ღღღ、加强对中介机构的责任追究等◈ღღღ，都显示了政策层面对资本市场“内生质量”的重视◈ღღღ。这一举措将对“蹭热点”“炒概念”等行为形成强有力的制约◈ღღღ，推动资本市场走向更加理性和健康的发展轨道◈ღღღ。

　　在退市制度方面◈ღღღ，新“国九条”明确提出要建立常态化退市机制◈ღღღ，推动形成“应退尽退”的市场环境◈ღღღ。在并购重组方面◈ღღღ，要求投行加强对项目的审慎评估和对注入资产质量的严格把关◈ღღღ。严格执行退市标准◈ღღღ，加强对违规行为的打击◈ღღღ，有效净化市场环境◈ღღღ，为长期投资提供稳健的市场基础◈ღღღ。

　　在上市公司信息披露和回报股东等长效机制方面◈ღღღ，新“国九条”提出加强对上市公司现金分红和减持等行为的监管◈ღღღ，要求公司更加重视对股东的回报◈ღღღ，并确保所有信息及时◈ღღღ、全面地披露◈ღღღ。对于多年未分红或分红比例偏低的公司◈ღღღ，政策还规定要对其大股东减持行为进行限制◈ღღღ，这一举措不仅提高了投资者对资本市场的信心◈ღღღ，也将推动企业更加注重长期价值的实现欧宝体育app在线◈ღღღ，◈ღღღ，减少短期炒作行为的空间◈ღღღ，确保优势资源向优势行业优质企业集中◈ღღღ。

　　在强化机构监管◈ღღღ、推动行业做优做强方面◈ღღღ，新“国九条”着力督促行业强化使命感◈ღღღ、责任心◈ღღღ，将功能性放在首要位置◈ღღღ，践行金融报国◈ღღღ、金融为民的发展理念◈ღღღ。通过健全行业机构分类监管体系突出“扶优限劣”◈ღღღ，支持头部机构通过并购重组◈ღღღ、组织创新做优做强◈ღღღ，引领行业高质量发展◈ღღღ，鼓励中小机构差异化发展◈ღღღ、特色化经营欧宝体育app官网下载◈ღღღ，◈ღღღ，结合股东特点◈ღღღ、区域优势◈ღღღ、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细◈ღღღ。

　　总之◈ღღღ，新“国九条”的落地落实◈ღღღ，必将推动资本市场从规模扩张向质量发展转型◈ღღღ，必将促进资本市场更加高效地服务好国家经济高质量发展◈ღღღ，必将奠定中国资本市场在全球资本市场体系中的大国市场地位◈ღღღ。

　　2024年中央针对房地产市场出台了政策“组合拳”◈ღღღ，并明确提出推动房地产市场“止跌回稳”◈ღღღ。政策出台主要集中在两个时间节点◈ღღღ：一是5月17日召开全国切实做好保交房工作视频会议◈ღღღ，并在当天举行的国务院政策例行吹风会上宣布了相关政策◈ღღღ，包括◈ღღღ：地方政府以合理价格收购部分商品房用作保障性住房◈ღღღ、地方政府收购闲置存量住宅用地以帮助房企解困◈ღღღ、创设3000亿元保障房再贷款◈ღღღ、首套房首付比降为15%◈ღღღ、二套房首付比降为25%◈ღღღ、取消个人住房贷款利率政策下限◈ღღღ、下调公积金贷款利率25BP◈ღღღ；二是9月26日召开中央政治局会议并在随后四次国务院政策例行吹风会上宣布了一系列政策◈ღღღ，需求端政策可概括为“四个取消”和“四个降低”◈ღღღ，“四个取消”包括取消限购◈ღღღ、取消限售◈ღღღ、取消限价◈ღღღ、取消普宅和非普宅标准◈ღღღ，“四个降低”包括降低住房公积金贷款利率◈ღღღ、降低存量贷款利率◈ღღღ、降低住房贷款的首付比例◈ღღღ、降低“卖旧买新”换购住房的税费负担◈ღღღ，供给端政策包括将房地产融资协调机制“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元◈ღღღ、在35个大城市新增实施100万套城中村改造和危旧房改造以及进一步优化收储政策◈ღღღ。

　　2024年的房地产政策前所未有◈ღღღ，是一记重磅“组合拳”◈ღღღ，组合表现在三个方面◈ღღღ：其一欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，需求端政策和供给端政策组合◈ღღღ。过往地产政策主要着眼需求端◈ღღღ，2024年5月17日以来◈ღღღ，政策首次允许地方政府收房收地已达到收缩供给的目的◈ღღღ；其二◈ღღღ，金融政策与财政政策的配合◈ღღღ。过往政策主要是金融端发力◈ღღღ，2024年9月26日以来◈ღღღ，政策首次允许发行专项债用于收购存量闲置土地◈ღღღ，此外取消普宅和非普宅标准有利于降低二手房交易税费◈ღღღ，表现出财政政策的积极配合◈ღღღ；其三◈ღღღ，地方与中央的协同行动◈ღღღ。过往政策主要是地方政策主导◈ღღღ，此次政策加大了中央支持力度◈ღღღ，例如◈ღღღ，中国人民银行创设了保障房再贷款◈ღღღ，加强了对收储的支持力度◈ღღღ。政策重磅亦表现在三个方面◈ღღღ：其一◈ღღღ，政策力度大◈ღღღ。如房地产融资协调机制“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元◈ღღღ，要将合规商品住房项目贷款全部纳入“白名单”◈ღღღ；再如2024年9月26日以来男同versios视频◈ღღღ，政策将首套房和二套房贷款首付比下限统一降为15%◈ღღღ，这不仅是首套房首付比历史最低点◈ღღღ，也是二套房首付比历史最低点◈ღღღ。其二◈ღღღ，政策延续性强◈ღღღ。如降低“卖旧买新”换购住房的税费负担◈ღღღ，是延续国家税务总局发布的购房人在年内“卖旧买新”可以退还个人所得税◈ღღღ，这一政策延续到2025年底◈ღღღ；再如100万套城中村改造和危旧房改造是对过往“三大工程”政策的延续◈ღღღ。其三◈ღღღ，政策工具有创新◈ღღღ。如中国人民银行创设了保障房再贷款◈ღღღ，这是将结构性货币政策工具应用于房地产市场纾困◈ღღღ；再如财政部允许地方政府发行专项债用于收购闲置土地◈ღღღ，这也是政策首次运用◈ღღღ。

　　从目前房地产市场形势看◈ღღღ，政策已取得一定积极效果男同versios视频◈ღღღ。在成交量方面◈ღღღ，从短期看◈ღღღ，根据中指研究院的统计欧宝体育app官网下载◈ღღღ，2024年11月全国重点100城新建商品住宅成交面积环比增长3%◈ღღღ，同比增长约15%◈ღღღ。从中期（5年左右）对比来看◈ღღღ，除去1—3月的季节性因素◈ღღღ，2020年的疫情以及2021年恒大风险事件爆发之后◈ღღღ，新房成交量逐渐阶梯式下降◈ღღღ；但2024年6月至11月与2023年同期相比月度成交量基本持平◈ღღღ。成交价方面◈ღღღ，根据中指研究院的统计◈ღღღ，2024年11月全国重点100城新建商品住宅均价为16592元/平方米◈ღღღ，环比上涨0.36%◈ღღღ，涨幅较10月扩大0.07个百分点◈ღღღ。从房价城市结构看欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，一二线城市新房价格基本“止跌回稳”◈ღღღ，其中一线城市价格环比涨幅超过全国平均◈ღღღ。总体来讲◈ღღღ，房地产市场成交量基本“回稳”◈ღღღ，成交价一二线城市带头“回稳”◈ღღღ；由于成交量是成交价回升的基础◈ღღღ，未来整个市场“止跌回稳”可期◈ღღღ。

　　2024年9月11日◈ღღღ，《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕21号）正式发布◈ღღღ。文件内容共计十条◈ღღღ，被业界称为新“国十条”◈ღღღ，以区别于2006年颁布的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》以及2014年颁布的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》◈ღღღ。每一份重要文件的出台都对未来一段时期的行业发展起到了重要的引领作用◈ღღღ，并刻画出了行业发展所呈现的特点◈ღღღ。

　　2006年至2013年间◈ღღღ，保险业原保费收入和总资产规模复合增速分别达到17%和22%◈ღღღ，产寿险公司合计数量达到120余家◈ღღღ；2014年至2023年间◈ღღღ，原保费收入和总资产规模复合增速分别超过10%和12%◈ღღღ，市场主体数量最高时达到170家◈ღღღ。伴随着行业的快速发展◈ღღღ，保险业在民生保障◈ღღღ、防灾减损◈ღღღ、服务实体经济等方面发挥着越来越重要的作用◈ღღღ，经济减震器和社会稳定器功能的发挥日益充分◈ღღღ。

　　《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（后文简称“《若干意见》”）的十条内容可分为三个部分◈ღღღ。第一部分为总体要求◈ღღღ，提出到2029年初步形成保险业高质量发展框架◈ღღღ，到2035年基本形成保险业新格局◈ღღღ；第二部分为主体部分◈ღღღ，紧扣主题◈ღღღ，围绕加强监管◈ღღღ、防范风险和推动高质量发展的主线◈ღღღ，分别提出了重点任务和举措◈ღღღ；第三部分为组织保障男同versios视频◈ღღღ，明确了工作机制◈ღღღ，强调了政策协同◈ღღღ。

　　从加强监管方面来看◈ღღღ，《若干意见》的第二◈ღღღ、三◈ღღღ、四条包括了准入监管◈ღღღ、主体监管和行为监管等三个方面◈ღღღ，体现了严格监管的总基调◈ღღღ，全面落实了习近平总书记提出的在各个环节◈ღღღ，“都要严格执法◈ღღღ，实现金融监管横向到边◈ღღღ、纵向到底”的要求◈ღღღ。未来◈ღღღ，监管专业化和精细化的要求将不断提升◈ღღღ，例如◈ღღღ，市场准入方面要求推进业务分级管理◈ღღღ，主体监管方面要求强化保险机构分级分类监管◈ღღღ，推动保险销售人员分级分类管理◈ღღღ，行为监管方面强调同案同罚◈ღღღ，提高处罚精准度等等◈ღღღ。这也对各类市场主体的经营管理水平提出了更高要求◈ღღღ，需要不断优化经营管理模式以适应监管要求◈ღღღ。

　　从高质量发展方面来看◈ღღღ，《若干意见》的第六◈ღღღ、七◈ღღღ、八◈ღღღ、九条◈ღღღ，分别从保障民生◈ღღღ、服务实体经济◈ღღღ、深化改革开放和可持续发展等四个方面进行了部署◈ღღღ。通过丰富巨灾保险◈ღღღ、第三支柱养老保险◈ღღღ、健康保险◈ღღღ、普惠保险保障内容◈ღღღ，扩大覆盖面◈ღღღ，进一步发挥保险业保障民生的作用◈ღღღ。通过丰富产品供给◈ღღღ、提升服务能力◈ღღღ、强化资产端运用◈ღღღ，依托保险资金长期属性◈ღღღ，发挥保障功能◈ღღღ，为国家重大战略部署提供支持◈ღღღ，进而更好服务实体经济◈ღღღ。改革方面◈ღღღ，通过明确机构的分类分级及其不同定位◈ღღღ，推动市场主体结构优化◈ღღღ，并明确了八个重点领域的改革内容◈ღღღ。开放方面◈ღღღ，在引进来◈ღღღ、走出去和保险监管的国际合作三个方面指明了方向◈ღღღ。对定价机制◈ღღღ、数智化建设◈ღღღ、文化建设等涉及行业发展基础的机制◈ღღღ、理念等内生性因素进行了梳理◈ღღღ，其中◈ღღღ，提出“加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变”◈ღღღ，或将成为实现高质量发展的一个重要评判依据◈ღღღ。

　　《若干意见》为保险业各领域提出了具体的发展方向◈ღღღ、发展路径◈ღღღ，擘画了未来保险业高质量发展的宏伟蓝图◈ღღღ。从保险公司经营全流程来看◈ღღღ，《若干意见》在渠道建设◈ღღღ、产品开发◈ღღღ、资金运用◈ღღღ、风险管理和公司治理等方面均有重大安排和部署◈ღღღ，其中◈ღღღ，在分级分类管理模式◈ღღღ、营销体制改革◈ღღღ、浮动收益型保险◈ღღღ、耐心资本◈ღღღ、消费者权益保护等方面的要求或将对保险业市场竞争格局◈ღღღ、保险公司经营管理模式产生深远而重大的影响◈ღღღ，对于促进保险行业实现高质量发展◈ღღღ，助力中国式现代化的实现具有重要意义◈ღღღ。

　　2024年9月26日◈ღღღ，中共中央政治局会议部署下一步经济工作时提出要“要努力提振资本市场◈ღღღ，大力引导中长期资金入市◈ღღღ，打通社保◈ღღღ、保险◈ღღღ、理财等资金入市堵点”◈ღღღ，当晚◈ღღღ，中国证监会网站就发布了中央金融办和中国证监会联合发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》的新闻信息◈ღღღ。据介绍◈ღღღ，该意见提出了三个重要举措◈ღღღ：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态◈ღღღ；二是大力发展权益类公募基金◈ღღღ，支持私募证券投资基金稳健发展◈ღღღ；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度◈ღღღ。

　　在各项政策鼓励下◈ღღღ，近年来中长期资金入市比例有所提高◈ღღღ，市场影响力◈ღღღ、话语权越来越大◈ღღღ。但总的来看◈ღღღ，当前资本市场仍面临中长期资金总量不足◈ღღღ、结构不优◈ღღღ、引领作用发挥不够充分等问题◈ღღღ，“长钱长投”的制度环境尚未完全形成◈ღღღ。资本市场既是宏观经济的“晴雨表”◈ღღღ，也受资金供需结构的制约和影响◈ღღღ。长期以来◈ღღღ，A股过分强调融资造血功能◈ღღღ，回报投资者不足◈ღღღ，导致市场短期投机氛围浓厚◈ღღღ，对长期资金缺乏吸引力◈ღღღ。失去长期资金的支持◈ღღღ，叠加融资环节失衡发展◈ღღღ，导致市场“易下难上”◈ღღღ。

　　公募及私募基金◈ღღღ、保险资金◈ღღღ、社保基金等作为重要的机构投资者◈ღღღ，也是资本市场最为重要的中长期资金来源◈ღღღ，均在上述指导意见出台以来给予了积极响应◈ღღღ。截至2024年9月底◈ღღღ，机构投资者持股市值16.3万亿元◈ღღღ，占比为22.2%◈ღღღ，其中公募基金持股市值6.2万亿元◈ღღღ，占比为8.4%◈ღღღ；保险机构持股市值2.1万亿元◈ღღღ，占比为2.8%◈ღღღ；社保基金持股市值为0.3万亿元◈ღღღ，占比为0.4%◈ღღღ，该数据较2024年6月底已有明显提升◈ღღღ。

　　2024年9月24日◈ღღღ，金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上表示◈ღღღ，要扩大保险资金长期投资改革试点◈ღღღ，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金◈ღღღ，进一步加大对资本市场的投资力度◈ღღღ。2025年1月2日◈ღღღ，全国社会保障基金理事会以70亿元战略入股国投电力的定向增发计划获得上交所审核通过◈ღღღ，在本次发行完成后◈ღღღ，社保基金会将成为国投力第三大股东◈ღღღ、持股6.88%◈ღღღ。国投电力引入社保基金会作为战略投资者◈ღღღ，是充分发挥耐心资本优势的优质实践◈ღღღ，也是资本市场响应中长期资金入市政策的示范项目◈ღღღ，具有深远的市场影响和引领效果◈ღღღ。

　　首先是要提高上市公司的质量◈ღღღ，当前中长期资金入市的“卡点”和“堵点”之一是资本市场整体上市公司的质量有待提高◈ღღღ，中长期资金可以投资的好公司数量较少◈ღღღ。因此◈ღღღ，未来要支持更多代表新经济的企业上市◈ღღღ，让更多好的公司登陆资本市场◈ღღღ，吸引中长期资金入市◈ღღღ。要出台更多措施提振投资者信心◈ღღღ，推动资本市场长期估值回升◈ღღღ，让投资者“愿意来◈ღღღ，留得住”◈ღღღ。

　　最后是要进一步细化和落实商业保险资金◈ღღღ、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制◈ღღღ，明确考核指标和标准◈ღღღ，减少短期业绩波动对投资决策的影响◈ღღღ，促进中长期资金进行长期价值投资◈ღღღ。对中长期资金投资资本市场的收益给予更优惠的税收政策◈ღღღ，如进一步降低股息红利税◈ღღღ、资本利得税等◈ღღღ，或对长期持有特定资产的投资给予税收减免◈ღღღ，提高中长期资金的实际投资回报率◈ღღღ。

　　2024年12月9日◈ღღღ，中共中央政治局召开会议◈ღღღ，指出要实施“适度宽松的货币政策”◈ღღღ。随后召开的中央经济工作会议在此基础上◈ღღღ，明确提出了“适时降准降息◈ღღღ，保持流动性充裕”◈ღღღ，为2025年的货币政策实施定下基调◈ღღღ。此次提出的“适度宽松的货币政策”是2010年12月3日中央政治局会议将货币政策基调从“适度宽松”调整为“稳健”后◈ღღღ，时隔14年◈ღღღ，首次重提◈ღღღ。

　　历史上◈ღღღ，我国提出的货币政策基调包括从紧◈ღღღ、适度从紧◈ღღღ、稳健◈ღღღ、适度宽松等◈ღღღ。2024年以来◈ღღღ，虽然年初所提的货币政策基调为“稳健”◈ღღღ，但实际执行的是支持性的货币政策◈ღღღ，中国人民银行已经适时加大了逆周期调节◈ღღღ，有效提振了社会信心欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，促进了经济金融的平稳运行◈ღღღ，对实体经济的支持效果持续释放◈ღღღ。在2024年6月19日的第十五届陆家嘴论坛上◈ღღღ，中国人民银行行长潘功胜也首次表明了“将继续坚持支持性的货币政策立场”◈ღღღ。

　　“适度宽松的货币政策”的提出与“支持性的货币政策立场”并不矛盾◈ღღღ，是我国货币政策根据内外部环境变化和客观情况的适时调整◈ღღღ，以更好支持经济的稳定增长和高质量发展◈ღღღ。相较于“支持性的货币政策”◈ღღღ，“适度宽松的货币政策”在政策力度的表述上更加明确◈ღღღ，相对具有更强烈的积极信号意义◈ღღღ，更侧重于突出内需增长放缓下的“宜松则松”◈ღღღ，有助于进一步稳定社会预期◈ღღღ、改善经济基本面◈ღღღ。时隔14年重回“适度宽松的货币政策”◈ღღღ，不仅反映出我国经济政策在国内外复杂形势下的灵活性与主动性◈ღღღ，更体现出政策制定者对我国当前内需不足◈ღღღ、信心不振及通缩风险的深刻认识与及时应对◈ღღღ。

　　“适度宽松的货币政策”也是各项政策举措协调配合的重要环节◈ღღღ。中央经济工作会议在“实施更加积极的财政政策”方面进一步明确◈ღღღ，要“提高财政赤字率”“增加发行超长期特别国债”“增加地方政府专项债券发行使用”◈ღღღ，因此◈ღღღ，预计2025年政府债发行规模将有所扩张◈ღღღ。2024年12月13日◈ღღღ，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示◈ღღღ：“为政府债券发行营造适宜的流动性环境◈ღღღ，增加国债买卖操作◈ღღღ。”可见◈ღღღ，中国人民银行在“适度宽松”下欧宝体育官网在线入口◈ღღღ，势必配合好政府债的发行与资金拨付使用◈ღღღ，将通过公开市场国债买卖◈ღღღ、买断式逆回购操作工具等综合施策◈ღღღ，保证政府债集中发行时金融体系流动性无虞◈ღღღ，打好宏观政策协调配合“组合拳”◈ღღღ，助力财政政策落实显效◈ღღღ，共同支持稳增长◈ღღღ、调结构◈ღღღ。

　　中央经济工作会议在安排2025年重点任务时欧宝体育app登陆◈ღღღ，首先提出“大力提振消费”◈ღღღ，预计2025年促消费政策将从消费意愿和消费能力两端发力◈ღღღ，“消费品以旧换新”或继续扩大范围◈ღღღ、提升额度◈ღღღ，养老◈ღღღ、生育等补贴政策也有望加码◈ღღღ。“适度宽松的货币政策”将为促销费政策相关的政府债发行和资金拨付◈ღღღ、消费行业的生产和销售◈ღღღ、居民消费活动的融资和支付等创造适宜货币金融环境◈ღღღ，发挥政策合力◈ღღღ，逐步显现政策协同效果◈ღღღ。

　　2024年12月12日◈ღღღ，人力资源社会保障部◈ღღღ、财政部◈ღღღ、国家税务总局◈ღღღ、金融监管总局◈ღღღ、中国证监会联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》◈ღღღ。其中◈ღღღ，明确自2024年12月15日起◈ღღღ，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者◈ღღღ，均可以参加个人养老金制度◈ღღღ。同时◈ღღღ，优化投资产品供给◈ღღღ，增加提前领取情形◈ღღღ。在现有理财产品◈ღღღ、储蓄存款◈ღღღ、商业养老保险和公募基金产品基础上◈ღღღ，将国债纳入个人养老金产品范围◈ღღღ。将特定养老储蓄◈ღღღ、指数基金纳入个人养老金产品目录◈ღღღ。这是三支柱养老金体系建设◈ღღღ、做好养老金融大文章◈ღღღ、发展耐心资本的重要内容◈ღღღ。

　　第一◈ღღღ，个人养老金制度全面实施是我国养老金三支柱体系建设的里程碑◈ღღღ。为了应对人口老龄化挑战◈ღღღ，我国持续推进三支柱养老金体系建设◈ღღღ。第一支柱是1997年实施的统账结合基本养老保险制度◈ღღღ。第二支柱是2004年实施◈ღღღ、覆盖企业职工的企业年金制度◈ღღღ，以及2014年实施◈ღღღ、覆盖机关事业单位职工的职业年金制度◈ღღღ。第三支柱是2022年先行试点◈ღღღ，并于2024年全面实施的个人养老金制度◈ღღღ。

　　第二◈ღღღ，个人养老金制度全面实施是做好养老金融大文章的支撑点◈ღღღ。2023年10月◈ღღღ，中央金融工作会议要求做好科技金融◈ღღღ、绿色金融◈ღღღ、普惠金融◈ღღღ、养老金融◈ღღღ、数字金融五篇大文章◈ღღღ，将养老金融发展提升为国家战略◈ღღღ。养老金融的基础在于养老金资产积累◈ღღღ，在于养老金金融发展◈ღღღ。从我国三支柱养老金体系发展来看◈ღღღ，个人养老金发展是我国养老金融发展的突破口和爆发点◈ღღღ。

　　个人参加企业年金计划◈ღღღ，需要以企业建立年金制度为基础◈ღღღ，企业年金制度发展的难点在于扩大覆盖面◈ღღღ。截至2023年◈ღღღ，实施企业年金制度近20年◈ღღღ，建立企业年金计划的企业数量为14.2万家◈ღღღ，覆盖企业职工人数只有3144万人◈ღღღ。根据人力资源和社会保障部的数据◈ღღღ，截至2024年11月末◈ღღღ，在2年时间里◈ღღღ，36个试点城市或地区就有7279万人参与个人养老金制度◈ღღღ。可见◈ღღღ，居民普遍重视养老储蓄◈ღღღ，积极地提前为养老消费积累养老金资产◈ღღღ。

　　第三◈ღღღ，个人养老金是发展耐心资本◈ღღღ、建设金融强国的助推器◈ღღღ。2022年11月◈ღღღ，个人养老金制度先行试点◈ღღღ，共有储蓄产品◈ღღღ、基金产品◈ღღღ、保险产品◈ღღღ、理财产品四类◈ღღღ。截至2024年12月10日◈ღღღ，个人养老金产品目录共包括857款产品◈ღღღ，其中◈ღღღ，储蓄产品有466款◈ღღღ、基金产品有200款◈ღღღ、保险产品有165款◈ღღღ、理财产品有26款◈ღღღ。

　　2024年12月15日◈ღღღ，个人养老金制度全面实施◈ღღღ，基金产品同步扩容◈ღღღ，沪深300指数◈ღღღ、中证500指数◈ღღღ、中证A500指数◈ღღღ、创业板指数等宽基指数基金◈ღღღ、ETF联接基金将被纳入◈ღღღ，增设Y份额◈ღღღ。扩大个人养老金投资范围◈ღღღ，增加指数基金◈ღღღ，既可以减少投资管理费◈ღღღ，又可以开展多元化投资◈ღღღ，能够更好地满足资产配置需要◈ღღღ。