其他星星喊话✿✿ღღ，我们要来跟你竞争咯OB欧宝体育✿✿ღღ，拼多多没有应答✿✿ღღ；其他星星邀约✿✿ღღ，我们发现更广阔的宇宙咯✿✿ღღ，拼多多还是没有应答✿✿ღღ。新的✿✿ღღ、旧的✿✿ღღ、进攻的✿✿ღღ、防御的✿✿ღღ，所有发射出去的无线电信号✿✿ღღ，全部石沉大海✿✿ღღ。

　　大模型的风吹了两年✿✿ღღ，四小龙和六小虎来来去去✿✿ღღ，大厂们一边投资一边自研✿✿ღღ，生怕错过通往下一个时代的船票✿✿ღღ。即时零售的仗从线下打到社交平台✿✿ღღ，跟电商业务沾边互联网公司几乎全员下场✿✿ღღ，俨然要重演当年的百团大战✿✿ღღ。

　　这当然不是一场“你没有被邀请”的幼稚游戏✿✿ღღ，不应答就是拼多多的应答✿✿ღღ。从开始到现在OB欧宝体育✿✿ღღ，拼多多一直都是当今商业世界的特殊样本✿✿ღღ，你可以说它孤僻另类不懂变通✿✿ღღ，也可以说它不懂“想象空间”在资本市场的重要价值✿✿ღღ，但在这家年仅10岁的电商巨头面前✿✿ღღ，恐怕所有人都会有那么片刻的犹豫✿✿ღღ：

　　5月27日✿✿ღღ，拼多多发布2025年第一季度财报✿✿ღღ，数据显示✿✿ღღ，拼多多营收增速放缓✿✿ღღ，利润降幅明显OB欧宝体育✿✿ღღ。拼多多一季度总营收956.72亿元✿✿ღღ，同比增长10.21%✿✿ღღ，增幅远低于上一季度的24.45%✿✿ღღ；归母净利润147.42亿元✿✿ღღ，同比下降47.35%✿✿ღღ。

　　这样的局面和一年前截然不同✿✿ღღ。2024年第一季度✿✿ღღ，拼多多曾交出一份在数据层面极其漂亮的财报——营收增长130.66%✿✿ღღ，归母净利润增长245.61%✿✿ღღ。增长之猛烈✿✿ღღ，以至于有人将一家公司的生意✿✿ღღ，与整个时代的变动扯上关系✿✿ღღ。短短一年后✿✿ღღ，类似的断言消失了✿✿ღღ，时代总不能如此迅速地掉头突变✿✿ღღ。

　　2024年第二季度✿✿ღღ，拼多多延续了营收和利润的双重高歌猛进✿✿ღღ，但在当季度的财报电话会议中✿✿ღღ，拼多多管理层多次提及“收入的增长会放缓”“利润逐渐下降的大方向不可避免”等观点✿✿ღღ。

　　会后✿✿ღღ，多种猜测甚嚣尘上✿✿ღღ。有人说✿✿ღღ，这是拼多多管理层用来保持低调的说辞✿✿ღღ；也有人说✿✿ღღ，拼多多只是想给资本市场打打预防针✿✿ღღ。站在现在这个节点看✿✿ღღ，拼多多管理层不过是说了几句实话✿✿ღღ。

　　有分析机构根据财报数据推算✿✿ღღ，拼多多一季度GMV增速约16%✿✿ღღ，但利润却大幅下滑✿✿ღღ，钱去哪里了？详细拆解财报数据即可发现✿✿ღღ，利润减少很有可能与拼多多激进的用户和商家补贴政策有关✿✿ღღ。

　　一季度✿✿ღღ，拼多多的交易服务（transaction services）收入为469.50亿元✿✿ღღ，同比仅增长5.8%✿✿ღღ，远低于市场此前预期的560亿元✿✿ღღ。“蒸发”的近70亿营收✿✿ღღ，证明拼多多此前所提出的佣金减免政策已逐步落地✿✿ღღ。此前✿✿ღღ，拼多多曾披露过数据✿✿ღღ，“百亿减免”累计为超千万的商家实现提质增效✿✿ღღ，仅“推广服务费退返”一项就为商家每年降本数十亿✿✿ღღ。

　　今年二季度✿✿ღღ，拼多多又宣布将投入额度拉升至千亿✿✿ღღ，未来三年内拟投入资金✿✿ღღ、流量等资源超过1000亿元人民币✿✿ღღ，用“千亿扶持” 建设平台电商生态✿✿ღღ。

　　成本侧✿✿ღღ，拼多多一季度的销售和营销费用为334.03亿元✿✿ღღ，同比增长43%✿✿ღღ，大量资金以消费券等方式流向消费者补贴✿✿ღღ。电话会上✿✿ღღ，拼多多管理层强调✿✿ღღ：“我们还进一步升级了直降方案✿✿ღღ，将多个品类的价格与国家补贴方案进行对标✿✿ღღ，在为消费者带来切实实惠的同时✿✿ღღ，提升商家的销售额✿✿ღღ，营造更健康的经营环境✿✿ღღ。”

　　早在去年的财报电话会上✿✿ღღ，拼多多就曾公开过自己“建设高质量供给和平台生态”的高优目标✿✿ღღ，只是当时OB欧宝体育✿✿ღღ，市场更关注的是“增长可能放缓”“未来几年不会回购”等发言✿✿ღღ。直到真金白银的投入真正变成了财报里跳动的数字✿✿ღღ，大家才意识到✿✿ღღ，加大投入扶持优质商家✿✿ღღ，不是放在嘴上说说的漂亮话✿✿ღღ。

　　用一场事先张扬的“业绩滑坡”✿✿ღღ，换一个更健康的商家生态✿✿ღღ，代价是应声下跌的股价✿✿ღღ。但拼多多看起来非常坚决✿✿ღღ，“在投资决策中✿✿ღღ，我们不会过分关注单个季度的财务表现✿✿ღღ，而是优先考虑长期的内在价值✿✿ღღ。某些波动不会改变我们对长期价值创造的关注✿✿ღღ。”

　　拼多多不惜“流血”也要优化商家生态✿✿ღღ，是因为在供给充足的时代✿✿ღღ，新质供给将成为支撑电商平台的动脉✿✿ღღ。

　　从“百亿减免”到“千亿扶持”✿✿ღღ，拼多多在商家端的策略路线很明确——先给所有商家减负✿✿ღღ，让优质商家不被低价竞争“卷出局”✿✿ღღ；再定向扶持新质生产力✿✿ღღ，让优质商家拥有公平的上升通道✿✿ღღ。

　　“千亿补贴”项目下的“2025多多好特产”行动✿✿ღღ，已率先前往全国各地的农产品原产地✿✿ღღ，结合产地特色✿✿ღღ，推动农产品的网络售卖和在地深加工进程✿✿ღღ。去成都果园看李子✿✿ღღ，去霞浦海岸线看海带✿✿ღღ、去海南荔枝园打包荔枝……从减免到扶持✿✿ღღ，最显著的变化是✿✿ღღ，过去平台关注怎么让优质商家活下去✿✿ღღ、跑出来✿✿ღღ，现在平台深度参与生产环节✿✿ღღ，投入更多精力“制造”优质商家✿✿ღღ。

　　今年荔枝预售开启后✿✿ღღ，海南的荔枝商户赖启春收到了平台对于精品荔枝的新标准✿✿ღღ：单果重量要超过18或20克✿✿ღღ，满足标准的商品✿✿ღღ，可进入“百亿精选水果”的行列✿✿ღღ，并在平台展示时拥有显著标识OB欧宝体育✿✿ღღ。

　　因为精品水果在平台的销售额走高✿✿ღღ，赖启春在收购农户荔枝时也提高了价格✿✿ღღ，每斤加5元✿✿ღღ，要求只收一半红以上的大果✿✿ღღ，剩下的绿果✿✿ღღ、小果再留一段时间✿✿ღღ。往年✿✿ღღ，农户不分大小✿✿ღღ、不分成熟度✿✿ღღ，统一采摘后以统一价格卖给采购商✿✿ღღ，完善分级采摘标准后OB欧宝体育✿✿ღღ，农户的收入也有20%到30%的增长✿✿ღღ。

　　在各地产业带✿✿ღღ，曾经热火朝天给各大品牌做代工的工厂✿✿ღღ，现在正热火朝天地在“厂二代”们的带领下做自己的品牌✿✿ღღ。

　　在五金之都永康✿✿ღღ，85后周志宇也曾像自己的父辈一样✿✿ღღ，办一家小厂✿✿ღღ，做海内外品牌的代工生意✿✿ღღ。但代工生意很辛苦✿✿ღღ，竞争激烈✿✿ღღ，利润却很微薄✿✿ღღ，知名品牌通常有3-5倍的高溢价✿✿ღღ。拥有生产能力的周志宇✿✿ღღ，干脆开始自己下场做产品✿✿ღღ。他从“早餐场景”开始我睡过的七个大佬同时找上门✿✿ღღ，基于当前消费者的痛点✿✿ღღ，先是设计出一款拥有防烫手柄的早餐深底锅✿✿ღღ，又根据市场反馈快速迭代✿✿ღღ，推出多空间早餐锅✿✿ღღ，方便用户一次性完成煎✿✿ღღ、烙✿✿ღღ、蒸等多重操作✿✿ღღ。现在我睡过的七个大佬同时找上门✿✿ღღ，自有品牌商品在拼多多的销售额已破亿✿✿ღღ，周志宇也在逐步将工厂的重心从代工向自有品牌转移✿✿ღღ。

　　当了这么多年世界工厂✿✿ღღ，中国的产业带里✿✿ღღ，藏着太多尚未被激发潜能的新质生产力✿✿ღღ。随着越来越多年轻人回到/来到产业带✿✿ღღ，这些生产力也将逐步兑现为产品力✿✿ღღ，在拼多多所搭建的公平考场里✿✿ღღ，迎接下一轮供给淘汰赛✿✿ღღ。

　　回到最初的那个问题✿✿ღღ，“沉默寡言”的拼多多✿✿ღღ，到底在做些什么？从“百亿补贴”“百亿减免”到“千亿扶持”✿✿ღღ，拼多多的投资逻辑简单到有些粗暴✿✿ღღ：电商生意✿✿ღღ，本质是商家和消费者的匹配✿✿ღღ，那么我的钱✿✿ღღ，要么花在商家身上✿✿ღღ，要么花在消费者身上我睡过的七个大佬同时找上门✿✿ღღ。不去想怎么讲下一个时代的故事✿✿ღღ，只做好这个时代该做的事✿✿ღღ。

　　在商家和消费者身上✿✿ღღ，尚且有那么多事情没有做完✿✿ღღ。农户种的果子我睡过的七个大佬同时找上门✿✿ღღ、牧民养的羊✿✿ღღ、渔民捕捞的海鲜✿✿ღღ，最大程度保留产品价值✿✿ღღ、获得等值收益了吗？有能力为顶级品牌代工的工厂✿✿ღღ，开始挖掘自身生产潜能✿✿ღღ、为市场生产更多平价高质商品了吗？西藏✿✿ღღ、新疆✿✿ღღ、青海的消费者✿✿ღღ，可以和其他省份的消费者一样✿✿ღღ，享受包邮送货到家服务吗？拼多多的钱✿✿ღღ，这几年都花在这些问题上✿✿ღღ。

　　2018年✿✿ღღ，在一封致股东信中我睡过的七个大佬同时找上门我睡过的七个大佬同时找上门✿✿ღღ，拼多多称自己的核心价值观是“本分”✿✿ღღ。一句大白话✿✿ღღ，一点儿也不洋气✿✿ღღ，但是7年后再看✿✿ღღ，却也是一句大实线年来✿✿ღღ，互联网世界的风口早就变了好几回✿✿ღღ，但拼多多✿✿ღღ，始终只做跟电商业务有关的事✿✿ღღ，守好一家电商平台的“本分”✿✿ღღ。

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